今天焦点：1987股灾重演？黑色星期一，全球股市暴跌，背後四大原因；巴菲特抛售苹果股票，释放什麽信号？

经济衰退，还是过度恐慌？巴菲特名言：「如果你对此感到担忧，你就不该持有股票。」最近崛起的预言家毕格斯说的经济崩溃，将在什麽时候？

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黑色星期一！全球股市暴跌 四大原因

​​​​8月5日，对全球股市来说，是恐慌和黑暗的一天。日经指数下跌了4451点，超过了1987年10月20日的3836点，创下历史新高，全天跌幅高达12.4%，略低於1987年的14.9%。

三菱等重量级贸易公司、三井物产、住友和丸红全部暴跌超过14%。软银集团股价暴跌19%，创始人孙正义的净资产一天缩水46亿美元。

危机随後蔓延到了全球。周一，美国三大股指下跌都超过2%，那斯达克跌了3.8%，英伟达、特斯拉和苹果当天下跌至少4%。

在一片恐慌中，美国成千上万名股票用户的线上交易，一度中断。嘉信投资、菲达利斯、先锋集团，以及流行交易平台E-Trade和罗宾汉，用户都遇到了问题。

股灾的原因，普遍认为主要是由上周五美国就业数据引发，加上前段时间人工智能炒作的平息、日本央行升息。而股神巴菲特最近出售了一半的苹果股票并且增加现金储备的消息，更加剧了这种痛苦。

1. 美国就业数据吓坏市场

周五，美国发布的失业率达4.3%，让市场为之震动。而更忧心的还在後面：最近三个月的失业率持续上升，比过去12个月的平均值上升了0.5%，彭博社等认为，这可能已经触发了经济衰退的指南——萨姆规则，美国走在了衰退路上。而萨姆规则，由美联储经济学家Claudia Sahm 2019年提出。自1970年以来，每次衰退阶段皆符合此情况。

美国制造业指数，也是阴云密布。同时，美国大型科技企业近期陆续揭露最新财报，特斯拉和Google母公司第二季业绩令市场失望。着名的英特尔公司，甚至因为业绩不达预期，股价单日下跌26%，市场一片譁然。

过去两年，越来越多的人也开始质疑，AI人工智能，将在多大程度上提升公司绩效？最近，那斯达克指数连续3周下跌，就显示出市场对科技股的负面情绪浓郁。

2. 巴菲特抛售，引发股市见顶担忧

8月3日，巴菲特公司公布的4—6月季报告显示，股神出售了约一半苹果公司的股票，较一季末的1743亿美元大幅缩水。

而且，截至6月底，哈撒韦公司的现金储备为2769亿美元，再创纪录新高，较一季度末的1890亿美元增加了31.74%。业内人士认为，这意味着苹果股价阶段性见顶，或美股整体见顶。还有人认为，巴菲特持有大量现金，可能在等着股市崩盘。

3. 日本加息，引发全球套息交易大逆转

崩盘首先发生日本，是因为7月31日，日本央行决定再次加息，将原本为0%～0.1%的政策利率提高至0.25%。从8月1日起开始实施。

而之前，日圆近乎0利率，全球资本大都采取了套息操作：借入日圆，换成美元等其它货币，去投资高利率国家的资产。上一次我谈巴菲特投资日本，就提到过他押宝日本股市就是在日本发行债券，赚了至少两笔钱。而现在，日本央行突然间升息又缩表，把全球资本的套息交易打断了，日圆汇率暴涨，导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日圆。这引发了日本股市大崩盘，同时抛售恐慌蔓延至全球。

4. 投资者藉机出售，以锁定巨额利润

我认为，其实还有一个重要原因，就是今年以来股市上涨太猛，投资者普遍赚了钱，所以，藉此震荡时机锁定巨额利润。借用佛教禅宗的一个公案，是「不是风动，不是帆动，仁者心动」。酒不醉人人自醉。

当然，从国际局势来看，伊朗及其盟友对以色列发出威胁，中东紧张局势升级，也加剧了市场波动。

1987再来？巴菲特：不用担心市场调整

那麽，大家可能会追问，这意味着美国经济短期内真要出大问题吗？动荡是短期的，还是长期变化？有意思的是，在刚过去的周末，一个词组多次出现在中国券商的研报中——「东升西落」。字面意义来看，是指上周四、周五以来，全球股市大跌，在避险情绪和「高低切」风格转变下，中国资产有望获得更多关注。我们就来分析一下：

先说「东升西落」。截至周一上午收盘，A股短暂录得「万绿丛中一点红」，似乎「东升西落」就要来了。但是，「唱响经济光明论」的中国券商首席经济学家们没笑多久，至收盘，中国股市指数也纷纷飘绿，沪指再度下探至2863点，甚至低於上周二的低点。打脸来得有点快。

其次，日本市场过快下跌，意味着可能很快回调。投资界的规律是，突然的市场抛售比随着时间的推移逐渐展开的市场抛售，危险性要小。这是因为，理性地对糟糕的经济数据进行定价的投资者，往往行动比较缓慢。而且现在全球股市许多交易都自动化了，量化交易会加剧市场震荡。

再次，美国投资者的担心，也有点过度。安永会计师事务所首席经济学家格雷格‧达科认为，市场恐慌「不成比例」。他在给客户的报告中写道：「这似乎是一种过度反应，特别是考虑到本周有限的经济数据和美联储的沟通预期。」他提到了美国经济几个健康的指标。

美国公司第二季度的财报季带来的消息大多是好消息，迄今公布财报的标普500指数公司中，有78%的利润，超出了预期，而10年平均值为74%。人工智能相关公司和其它公司报告的净利润，也均高於一个月前预测。总体而言，美国经济看起来仍然强劲：失业率上升是因为劳动力扩大。

所以，对这一波股灾，有人类比1987年股灾，有人类比2008金融危机。但《华尔街日报》观点文章认为，可能会更像1987年：市场上涨，又下跌，没有其他人受伤。

1987年10月19日，黑色星期一，美国股市出现有史以来最大单日跌幅，标普500指数下跌超过20%。但後来，美联储向银行注入流动性，经纪商们没有违约，美国股市在两年内，就收回了所有损失。因为，当时的经济本来就很好。

而这次，有很多相似之处：1987年，标准普尔指数在8个月内上涨了36%，达到峰值，类似今年它在8个月内上涨到高点时33%。与1987年一样，尽管货币政策紧缩且国债利率较高，但今年的收益还是实现了。同样，类似的是，1987年投资者也处於紧张状态，准备出售股票，以锁定意外的利润。

真正可怕的，将是2008年金融危机重演，但这似乎不太可能。诚然，去年一些美国大型银行因押注国债不佳，而倒闭了。但现在，美国银行整体杠杆率比2008年前低得多，整个系统面临流动性危机的风险也较小，因为私人贷款机构承担了银行过去的大部分风险。巨额损失完全有可能，私募基金可能会遇到麻烦，但这需要时间，而且不会造成同样的系统性危机。

这让人想起巴菲特的一段名言：要关注长期奖励。

「如果你担心价格调整，你就不应该持有股票。」2015年，巴菲特在接受《华尔街日报》采访时，这样表示，「认为股票会上下波动并且你应该关注那些上下波动，这是一个可怕的错误。」

而截至目前，美国服务业发展良好，而服务业占GDP80%，制造业只占11%。

长期忧患依然 毕格斯恐怖预言将发生在何时？

不过，还是有一些令人担忧的地方。除了我们刚过提到的萨姆规则，现在，还有三个问题：

一、上周，两年期美国国债收益率升至3.746%，超过了10年期3.678%。而收益率曲线「倒挂」，即短期收益率高於长期收益率，是广泛关注的经济衰退指标。

8月5日，在股市的一片哀嚎中，2年期美债殖利率一度下降23基点，为3.65%，而10年期殖利率为3.68%。Marlborough投资管理公司资产组合经理人亚瑞表示，殖利率曲线出现「反倒挂」，意味着美国经济已经进入衰退。「历史经验显示，当曲线恢复到正常时，经济就已经处於衰退期。此一信号令人更加担忧。」

二、降息的疼痛和连锁反应。一位专注於研究巴菲特投资逻辑的资本市场人士，对大陆《第一财经》记者表示：「联准会利率高企，每一次由升息转为降息之後，都会引发山呼海啸，巴菲特抛售股票，囤积现金和等价物投入美国国债，今明两年他的投资决策是否正确将会见分晓。」

上述人士认为，如果美联储采取降息措施，那麽股市泡沫可能会破裂，而降息意味着经济衰退。「从这两天日本股市暴跌来看，危机可能正在触发，背後的根源还是美联储。」他说。

三、集体恐慌的持续和蔓延。如果集体恐慌如滚雪球般蔓延到实体经济，也可能引发经济衰退。即使在劳动力市场状况看起来非常好的2019年，这也是一个令人担忧的问题，随着後来美联储迅速升息，这种担忧一直持续到2022年。

今天早上，还有朋友发给我一个视频，是关於今年3月14日准确预言川普遇刺的美国牧师毕格斯的。当时，他说自己看到一些异象：「我看到川普站了起来，然後我看到了有人企图暗杀他。呃，这颗子弹飞过他的耳朵，离他的头太近了，以至於把他的耳膜都撞破了。」比格斯手指着右耳说，而川普受伤後立刻跪下并向神祷告，随後得到了神的救赎。

毕格斯还预言，将发生一场比20世纪初大萧条更严重的「经济大崩溃」。

我知道我这朋友担心，近期会发生经济危机。不过，我是这样看的：

第一，毕格斯说的是，川普重返白宫後，会因为一个「伟大的经济计划」，导致美国出现比大萧条更严重的经济危机。不过他说，这次经济灾难不是末日审判，而是「一次修正」，让世人觉醒。

第二，纯粹从经济学角度来看，我认为今年不会发生严重的经济危机。因为美国的问题，包括高达35万亿美元的国债，巨量非法移民，庞大的政府赤字，将导致它某一天崩溃，但不会立即到来。相反，为了解决危机，川普计划对外国特别是对中国加税，吸引制造业回流，对美国企业和个人减税，这会释放美国的长期危险，但确实可能引发短期危机。

所以，我的结论是：这一波全球股市震荡，整体说投资人反应有些过度，所以股市将出现较大幅的回调，美国现在不会引发2008年那样的危机，但是长期危机存在，需要解决。

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